Tal como anticipaba el mercado, la Reserva Federal de EEUU (Fed) mantuvo las tasas de interés sin cambios, en el orden de 3,5%-3,75%. La novedad vino de la mano de los cambios en las proyecciones económicas del banco central norteamericano, sobre todo en la inflación esperada para 2026, como consecuencia de la volatilidad en los precios internacionales del petróleo, producto de la guerra en Medio Oriente.
Por el lado del mercado laboral, señaló «que la creación de empleos permanece baja y que la tasa de desempleo ha estado sin grandes cambios en los últimos meses». Y, al igual que en la reunión anterior, «señalaron que la inflación se mantiene algo elevada».
Inflación más alta, pero se descarta estanflación
La novedad estuvo por el lado del Resumen de las Proyecciones Económicas que publica la Fed de manera trimestral. Allí se estimó un aumento en las estimaciones respecto al relevamiento anterior: la mediana de inflación para 2026 subió de 2,4% a 2,7%, y la inflación subyacente pasó de 2,5% a 2,7%.
Esto sugiere que los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) incorporaron presiones inflacionarias adicionales, asociadas a políticas arancelarias de Donald Trump, pero sobre todo a la volatilidad de los precios del petróleo.
Durante su conferencia, el titular de la Fed, Jerome Powell, afirmó que dijo el cambio en las proyecciones de inflación en parte corresponde a la volatilidad en los precios del petróleo, pero también incluye «un reflejo del lento progreso en materia de aranceles».
De todas maneras, evitó hablar de la situación actual como de estanflación. «Era un término de la década de 1970, cuando el desempleo alcanzaba cifras de dos dígitos, la inflación era altísima y el índice de miseria era extremadamente alto«. Por ese motivo, afirmó que reservaría el término estanflación para «circunstancias mucho más graves».
El impacto de la guerra
De hecho, en el comunicado que informó de la decisión, se afirmó que «las implicaciones de los acontecimientos en Medio Oriente para la economía estadounidense son inciertas».
En este sentido, los futuros de la nafta para abril en EEUU ascienden a u$s3,18 por galón el martes, un salto del 44% durante el último mes. Por ejemplo, las aerolíneas han comenzado a advertir del aumento de los costes de viaje a medida que se dispara el precio del combustible.
Como consecuencia, crece el temor de que los consumidores, al hacer frente al aumento de los precios relacionados con el petróleo, puedan cancelar compras o intentar reducir el gasto por completo, lo que golpearía la demanda interna, una parte fundamental de la economía norteamericana.
Sin embargo, Balanz remarcó que en los miembros de la Fed, «a pesar del conflicto, esperan un crecimiento del PBI de 2,4%, 2,3% y 2,1% para 2026, 2027 y 2028, respectivamente, desde 2,3%, 2,0% y 1,9% en diciembre pasado». En cuanto al desempleo, «la proyección de 4,4% se mantuvo para 2026, mientras que la de 2027 subió 0,1 puntos hacia 4,3% (la de 2028 quedo sin cambios en 4,2%)».
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Se enfría la posibilidad de más de un recorte
Otro de los elementos al que los inversores le prestan atención es el «dot plot» o gráfico de puntos es un documento que refleja dónde prevén los miembros de la Fed, de manera anónima, que estén las tasas de interés en los próximos años.
En esta ocasión, la mediana para 2026 se mantiene en 3,4%, pero la tasa de largo plazo subió de 3,0% a 3,1%, lo que señala un ajuste al alza en la tasa neutral estimada por miembros del FOMC e implicaría menos espacio para recortar tasas en el futuro.
Sobre ese punto, Powell destacó que hubo «un movimiento significativo hacia menos recortes por parte de la gente» dentro del FOMC. En enero, dos votos disidentes pedían un recorte. En marzo, solo uno, correspondiente a Stephen Miran, uno de los «alfiles» de Trump dentro del organismo.
Desde Portfolio Personal Inversores (PPI) plantearon que «las expectativas, desde que comenzó la guerra, ajustaron de forma significativa y hoy el escenario base es que la Fed solo recorte una vez de acá a fin de año».
Agregaron que este miércoles también se conoció un mal dato de Índice de Precios al Productor (IPP) para febrero, «por lo que incluso aparece una probabilidad baja pero positiva, cercana al 13%, de que mantengan el nivel actual de tasas».
Powell volvió a desafiar a Trump
En un momento de su conferencia, Powell afirmó que permanecerá como gobernador de la Fed mientras se lleve a cabo una investigación criminal sobre él: «No tengo intención de dejar la Junta hasta que la investigación haya terminado completamente con transparencia y de manera definitiva».
Durante los últimos días, la administración Trump le solicitó al juez que reconsidere el fallo con el bloqueó la investigación sobre Powell por sobrecostos en renovaciones en la sede del banco central. A principios de enero, Powell la denunció como una amenaza a la independencia de la Reserva Federal.
Powell admitió que no aún no tomó una decisión sobre si permanecerá en la junta una vez finalizada la investigación. Su mandato como presidente finaliza en mayo, pero su mandato como gobernador de la Reserva Federal se extiende hasta enero de 2028.
Sin embargo, cuando se le preguntó qué pasaría si no se confirmaba a Kevin Warsh como nuevo presidente de la Reserva Federal para mediados de mayo, Powell dijo que «actuaría como presidente interino hasta que sea confirmado», ya que «eso es lo que exige la ley».